（图一）

（图二）

（图三）

  八大看点

看点一：总营收、净利润稳居行业第一

中报数据显示，伊利实现营业总收入274.71亿元，同比增长14.36%；净利润23.06亿元，同比增幅达32.09%，持续位列行业第一。

看点二：液态奶连续三年获消费者满意度第一

在由中国质量协会、全国消费者委员会组织开展的2014年全国液态奶用户满意度测评活动中，伊利获得消费者满意度第一，这已是伊利连续三次获此殊荣。

看点三：2400多座牧场，规模化集中化奶源占比行业第一

伊利以“规模化、集约化、专业化、现代化”的标准来完善和升级牧场及奶源地建设。截至2014年3月底，伊利在全国的自有牧场、在建牧场及合作牧场2400多座，其中，规模化集中化的养殖在奶源供应比例中达95%以上。

看点四：品牌实力全球乳业10强，亚洲第一

在荷兰合作银行最新发布的《2014全球乳业20强》排名报告中，伊利集团名列全球乳业10强,并成为了目前唯一一家进入全球10强的亚洲乳品企业。

看点五：费用率连年同比持续下降，费用率控制领先同行

中报数据显示，2014年上半年费用率同比下降1个百分点，伊利费用率方面已经连续多年同比持续下降。

看点六：跨界联姻，创新商业模式

伊利与腾讯、天猫商城、京东商城等合作，发力电商平台，着手O2O商业模式，助力提升销量。

看点七：国际化战略，放眼未来

建设新西兰海外基地；牵手国际乳品巨头DFA、斯嘉达；成立欧洲研发中心；与SGS、劳氏、天祥合作。从奶源、研发、质量管理等多方面国际化布局。

看点八：营销创新，品牌亲民接地气

从《变形金刚3》到《变形金刚4》，从《爸爸去哪儿2》到《中国好声音》，伊利营销上愈发注重线上线下的联动效果，让品牌与消费者更亲近，发挥传统媒体与移动终端的组合效应。

干货数据

报告期内，公司继续坚持“践行质量领先战略，持续规范基础管理，全面优化供应链体系，打造自主创新能力，有序推进国际化业务”的经营方针，在质量管理体系建设、资产运行效率、供应链服务水平、创新研发能力、奶源基地建设等方面得到持续提升，公司整体业务持续、健康、稳定发展。公司稳步推进国际化战略，先后在新西兰投资奶粉项目，与美国最大的牛奶公司 DFA、意大利斯嘉达达成战略合作，与欧洲的荷兰顶尖学府瓦赫宁根大学合作建立欧洲研发中心，并达成了共建首个中荷两国食品安全保障体系的战略合作，进一步提升了公司在全球的产业链控制能力和品牌影响力。2014年上半年，实现营业收入272.86亿元，归属于上市公司股东的净利润为22.93亿元。 

主营业务分析

营业收入变动原因说明：产品结构调整以及单价提高所致。

营业成本变动原因说明：原材料价格较去年同期上涨以及产品结构调整所致。

销售费用变动原因说明：主要是广告宣传费和职工薪酬增长所致。

管理费用变动原因说明：主要是职工薪酬增长所致。

财务费用变动原因说明：主要是货币资金增加使得利息收入增加所致。

研发支出变动原因说明：主要是营养研究、工艺开发等方面的技术创新使得试验费用增加。

营业利润变动主要是：

1）产品结构持续升级、去年下半年产品售价调整使得本期毛利率较上年同期提高；

2）公司严格控制费用支出，继续加强成本费用管控，在收入取得增长的情况下，销售费用率较上年同期下降；

3）本期银行存款平均余额增加使得利息收入增加、财务费用减少；

4）本期理财产品到期取得收益使得投资收益较上年同期增加。

伊利中报露玄机：复合型增长创造高收益

8月29日下午，全球乳业10强伊利股份压轴发布乳企2014年半年报。财务数据显示，2014年上半年，伊利实现营业总收入274.71亿元，同比增长14.36%；净利润23.06亿元，同比增幅达32.09%，持续稳居行业龙头。

近日，伊利获评中国质量协会全国液态奶消费者满意度第一，金杯银杯不如老百姓的口碑，由老百姓自己选出的品牌总是最令人信赖的，这已是这家全球乳业10强企业连续第三次获此殊荣。更让投资者兴奋的是，系列数据显现出：伊利持续全面领先，进入全新的复合型增长阶段。

“今年的中报再次表明，伊利净利润保持较高增长的关键驱动因素在持续发挥着作用：一方面在于创新能力提升带来的产品结构升级；另一方面在于多年来集团高效的管理能力和经营水平，使公司费用率持续逐年下降。”某知名投资专家表示。

投资专家还表示，这预示伊利已经正式迈入每个企业都渴望的复合型增长阶段，未来在相同的投入下，能取得比行业更具含金量的增长。在专业人士看来，全球主流市场90%以上的消费者都喝常温奶。其中，比利时常温奶消费比例高达96.7%、法国95.5%。

在日益国际化的中国市场上，也形成了这种以常温奶为主的消费结构。在整体平稳增长的市场环境下，目前伊利更多表现出的是营收稳增、利润超营收2倍的增速。但随着伊利在电商等新兴快消品渠道率先布局，以及常温酸奶等品类上的全面发力，伊利将迎来利润与营收的更高增长。

数据显示，伊利市场投入还没充分释放的情况下，以每益添、畅轻、珍护为代表的中高端产品业绩增长已经十分显著，同比分别达到124.45%、112.12%、149.97%。值得一提的是，上市不久的安慕希常温酸奶和托菲尔奶粉一经上市便迅速抢占市场，实现2014年二季度环比增长超100%的发展速度。同样，品牌日益年轻化的伊利推出的味可滋香蕉牛奶，以其突出的营养、口感备受新新人类喜爱。

事实上，作为国内产品线最齐全、渠道最完善的乳企，伊利在相应的领域早有准备。但对一贯谋定而后动的伊利来说，不急于一时的市场，而是积极布局。随之在市场爆发时，以领军者的增长优势收获属于自己的高收益。这或许是伊利董事长潘刚“厚度优于速度、行业繁荣胜于个体辉煌、社会价值大于商业财富”观点的另一种印证。

即使与其它全球乳业10强相比，伊利的增长方式也是独树一帜。这使得在雀巢、达能等在中国市场的增长放缓、外延式发展逐渐遇到瓶颈之时，伊利依然取得营收，特别是利润的快速增长。而在伊利“用全球最好的资源服务中国消费者”的国际化战略引领下，这种“战略收益”将会逐渐爆发。