财务回顾
收入
蒙牛继续深化内部结构调整、精简产品组合，使资源能更有效聚焦在主打品牌上，辅以创新的市场营销，成效显著。由于本集团一系列变革带来的自身增长，加上自2013年8月起雅士利纳入蒙牛合并范围，期内为本集团贡献收入人民币15.457亿元，截至2014年6月30日止6个月，本集团的收入为人民币258.358亿元（2013年：人民币206.679亿元），同比增长25.0%；不含雅士利，本集团收入增长17.5%至人民币242.901亿元。对收入增幅贡献较大的产品为特仑苏、未来星、真果粒、优益C及冠益乳，而优益C、冠益乳及纯甄增长强劲。
毛利
国内原奶供应增加，使原奶价格由年初的高位下调。原奶成本下降，加上蒙牛产品自去年年初起不同时段的提价，进一步提升期内的毛利。本集团把握市场发展趋势，调整产品结构，着力发展高利润产品，使本集团于截至2014年6月30日止6个月的毛利上升至人民币83.818亿元（2013年：人民币55.188亿元）。毛利率亦较去年同期上升5.7个百分点至32.4%。不含雅士利，本集团毛利为人民币75.486亿元，毛利率为31.1%，同比上升4.4个百分点。而期内雅士利为本集团贡献之毛利为人民币8.332亿元（2013年：不适用）。
经营费用
本集团因应市场需要积极调整费用投入策略，使经营费用上升至人民币74.154亿元（2013年：人民币47.442亿元），约占本集团收入28.7%（2013年：23.0%）；不含雅士利，本集团经营费用为人民币67.168亿元，占不含雅士利收入的27.7%。
针对市场竞争，本集团加大销售渠道投入，销售及经销费用上升54.9%至人民币58.971亿元（2013年：人民币38.069亿元），占本集团收入比例上升至22.8%（2013年：18.4%）；不含雅士利，本集团的销售及经销费用为人民币53.252亿元，占不含雅士利收入21.9%，同比上升3.5个百分点。
本集团继续增加数码媒体及线下市场活动的投入，使期内广告及宣传费用上升111.8%至人民币28.606亿元（2013年：人民币13.509亿元），占本集团收入比例上升至11.1%（2013年：6.5%）。不含雅士利，本集团广告及宣传费用上升98.1%至人民币26.757亿元，占不含雅士利收入11.0%，同比增加4.5个百分点。
行政及其他经营费用上升62.0%至人民币15.182亿元（2013年：人民币9.373亿元），占本集团收入比例上升至5.9%（2013年：4.5%）；不含雅士利，本集团行政及其他经营费用人民币13.916亿元，占不含雅士利收入5.7%，同比上升1.2个百分点，主要由于计提原材料存货减值损失、发放限制性股票及汇率变动的不利影响。
经营业务利润及净利润
纵使成本及经营费用的上升抵销了部份收入及毛利的增长，本集团息税折旧摊销前利润(EBITDA)依然上升35.8%至人民币20.419亿元（2013年：人民币15.036亿元），EBITDA利润率上升至7.9%（2013年：7.3%）；不含雅士利，本集团EBITDA为人民币17.934亿元，EBITDA利润率上升至7.4%。
本公司拥有人应占利润同比上升39.9%至人民币10.486亿元（2013年：人民币7.495亿元），其中雅士利为本集团贡献利润人民币1.176亿元。每股基本盈利为人民币0.540元（2013年：人民币0.419元），同比上升28.9%。
资本支出
截至2014年6月30日止6个月，本集团资本支出为人民币14.851亿元（2013年：人民币37.154亿元），同比减少60.0%。2013年上半年资本支出中包含人民币25.37亿用于购买中国现代牧业控股有限公司的部分权益，本期资本支出用于生产厂房及设备建设，达人民币13.871亿元；购入生物资产达人民币4,018万元；股权投资支出达人民币5780万元。本集团采取稳健的资本支出策略，为未来发展打好基础。不含雅士利，本集团资本支出为人民币10.772亿元。雅士利的资本支出为人民币4.079亿元，主要用于建设新西兰工厂。
营运资金、财务资源及资本架构
本集团经营业务所产生的现金净流入减至人民币15.465亿元（2013年：人民币23.316亿元），主要由于原材料库存增加所致。本集团于2014年6月30日之净负债（现金及银行存款扣除银行贷款及债券总额）为人民币13.079亿元（2013年12月31日：净负债人民币45.955亿元）；不含雅士利，本集团之净负债为人民币17.597亿元。
于2014年3月27日，蒙牛宣布已完成向Danone集团配售股份，所得资金为51.525亿港元（约6.650亿美元），已用作支付收购雅士利的相关未偿还贷款金额及其他未偿还公司债务，以改善蒙牛的资本结构。于2014年6月30日，本集团之未偿还银行贷款及债券减至人民币99.846亿元（2013年12月31日：人民币116.970亿元）；不含雅士利，本集团尚未偿还银行贷款及债券为人民币94.303亿元（2013年12月31日：人民币116.970亿元）。于5月，本集团完成一笔两亿美元的三年期银团贷款，该贷款为本集团首次在境外银团贷款市场的融资，用作本集团现有债务的再融资。
本集团于2014年6月30日之总权益为人民币232.305亿元（2013年12月31日：人民币180.111亿元）。债务权益比率（银行贷款及债券总额除以总权益）为43.0%，2013年12月31日：65.0%）。本集团的融资成本为人民币1.762亿元（2013年：人民币3,371万元），占收入比重约0.7%（2013年：0.2%）。不含雅士利，本集团融资成本为人民币1.734亿元，占不含雅士利收入的0.7%，同比上升0.5个百分点。
产品
蒙牛根据市场情况积极调整及优化产品组合。除了发展中高端乳制品，提升盈利能力外，蒙牛亦继续梳理品牌，集中资源打造明星及机会品牌，并加强与国际领先的乳制品企业合作，重点发展市场空间巨大的酸奶、奶粉及营养品业务，创造引领市场的产品。
本集团业务分为液体奶，冰泣淋、奶粉及其他乳制品，期内表现如下：
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产品品类 |
财务表现 |
期内动向 |
重点产品 |
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液体奶 |
收入为人民币217.648亿元（2013年：人民币182.625亿元），占蒙牛总收入的84.2%（2013年：88.3%） |
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UHT奶 |
收入为人民币127.374亿元（2013年：人民币109.408亿元），占液体奶收入58.5%（2013年：59.9%） |
推出未来星儿童有机奶，产自100%有机牧场，无添加香精、色素、防腐剂、糖，含1.5倍DHA高品质藻油，改变儿童牛奶市场同质化严重的格局，加强未来星品牌高端形象；另推出未来星儿童成长核桃牛奶及未来星儿童成长草莓牛奶两款风味奶，满足儿童的口味需求。 焕轻的核心客户群為关注健康、享受生活的中老年人士。焕轻骨力牛奶和舒活牛奶的包装于三月升级，内包采用金属包设计，同时产品包装采用祖孙互动的图片，提升品牌形象和价值，新包装获消费者好评。 重新定位新养道为零乳糖配方的功能牛奶，针对乳糖不耐症及饮奶不适者；同时全脂、低脂、珍养三款产品全面升级产品包装，令产品焕然一新。 香蕉大眼萌快乐牛奶饮品以人气卡通大眼萌小黄人作包装，成功以颠覆式创新俘获年轻消费者的心，领先新品上市的首月销量纪录。 |
特仑苏–精选牧场纯牛奶–纯甄常温酸牛奶–焕轻牛奶–未来星儿童成长牛奶–Arla爱氏晨曦有机纯牛奶–香蕉大眼萌快乐牛奶饮品 |
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乳饮料 |
收入为人民币58.262亿元（2013年：人民币47.321亿元），占液体奶收入26.8%（2013年：25.9%） |
优益C表现突出，录得双位数销售增长。 将奶特打造成风味奶中的“特仑苏”，已于七月推出四包装。 |
真果粒–酸酸乳–奶特–優益C–妙妙奶 |
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酸奶 |
收入为人民币32.012亿元（2013年：人民币25.896亿元），占液体奶收入14.7%（2013年：14.2%） |
与Danone集团于六月合推碧悠大杯果吸酸奶，抢占便利店渠道的市场机会，有草莓、混合莓果、热带水果三种口味，让消费者随时随地享受水果和酸奶的清新味道。 冠益乳由蓝色包装升级为白金包装，具调节肠道菌群、增强免疫力的双重功能，其健字号产品经过国家食品药品监督管理局审批认证。 |
冠益乳–未来星儿童成长酸牛奶–君乐宝–碧悠 |
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冰淇淋 |
收入为人民币19.884亿元（2013年：人民币19.544亿元），占总收入7.7%（2013年：9.5%） |
2013年底推出的奶棒凭借可爱包装赢得年青消费者的欢心 |
蒂兰圣雪–绿色心情微冰粒杯–冰+–奶棒 |
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奶粉 |
收入为人民币19.338亿元（2013年：人民币3.941亿元），占总收入7.5%（2013年：1.9%） |
继欧世后，蒙牛于6月推出第二个婴幼儿配方奶粉品牌美蕾兹，进军中高端母婴奶粉市场，百分百优选北欧五大牧场奶源，针对中国婴幼儿精心研制，促进消化和吸收、调节肠道功能、提高抵抗力。 婴幼儿配方奶粉雅士利a－金装+升级上市，在a金装配方基础上添加母乳中的核心免疫蛋白－乳铁蛋白，使营养和口感都接近母乳，提高免疫力，专供线上渠道。 |
Arla Baby&Me–欧世–雅士利超级a金装–美蕾兹 |
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其他乳制品 |
收入为人民币1.488亿元（2013年：人民币5,692万元），占总收入0.6%（2013年：0.3%） |
Arla爱氏晨曦最畅销的奶酪产品儿童奶酪条包装升级。 |
未来星儿童成长奶酪金装棒–欧式酸奶酪–欧式发酵乳 |
展望
市场预计未来四至五年，中国乳制品行业年均增长约10%至12%，到2016年市场规模将达至人民币4000亿元以上，发展空间巨大。同时，随著国家鼓励行业兼併重组，对进口乳品实施一系列整顿措施以及单独二胎政策的放开，蒙牛作为中国乳制品龙头企业，优势彰显。
展望未来，蒙牛将整合内外部资源，在战略布局上游的同时，打造品牌及分销网络，并强化端到端的质量安全管理，一点一滴提升综合竞争力。在巩固液体奶业务之余，完善横向产品类目，发展奶粉、酸奶及营养品业务。
蒙牛亦致力在营销、运营及产品方面持续创新。营销方面，广泛运用新媒体，与消费者深度互动，注重消费者体验，重新定义品牌价值。运营方面，与战略伙伴共同成长，打造共赢生态圈。同时，利用迅速掘起的电商平台，推进O2O商业模式，带动销售增长。产品方面，蒙牛将优化产品组合，提升高毛利产品比例，并针对市场需求，推出专业化差异化的创新产品。
蒙牛将继续建设内部体系，优化质量安全管理，加强奶源建设，整合销售渠道，提升资讯系统；并建立人才梯队，构建阳光、高尚、责任、创新的企业文化，全力支撑自身的全面发展及颠覆性创新。
本年度为蒙牛成立15周年、上市10周年，本集团启动了“一点一滴的好”品牌行动，不只做好牛奶，更在产品中注入关爱，成为传递关爱的桥梁。蒙牛将与客户、员工、股东及所有利益相关方共同成长；并以消费者为中心，成为创新引领的营养健康食品公司。
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