2014年上半年，中国政府实施深化改革，主动调低经济增长预期，国内生产总值(GDP)同比增长7.4%，创下新低，整体消费疲弱不振。在此背景下，本集团依托组织拆分，对产品精细化管理，并适时推出新品，丰富产品品类，2014年上半年实现18.526亿美元的总收益，较去年同期成长5.6%。三大类产品占本集团总收益占比分别为：米果类占16.4%，乳品及饮料类占53.3%，休闲食品类占30.1%。

得益于集团丰富的产品品类和多元化的结构，及强有力的获利管控能力，2014年上半年集团通过成本管控，推出高毛利率新品，以及产品组合的优化，使毛利率虽因全脂奶粉使用价格高涨而受到挑战，但仅比去年同期下降0.9个百分点至40.3%。

另外，今年上半年因新品的推出，加大了部分广促费用的投入，但因客户关系管理(CRM)等系统化管理的使用，使费用的投入较往年更有效益。综合来看，营业费用（分销成本加行政费用）占收益百分比仅微幅上升0.2个百分点。

综上，本公司权益持有人应占利润为3.185亿美元，较2013年同期成长3.5%，如剔除2013年上半年火灾保险赔偿收入影响，本公司权益持有人应占利润同比成长5.0%。

收益

本集团2014年上半年的总收益成长5.6%，从2013年上半年的17.545亿美元增加至2014年上半年的18.526亿美元。由于新品的良好表现及冰品的成功运作，使休闲食品类在动销缓慢的市场环境下仍实现收益成长14.2%；乳品市场销售节奏的放缓，风味牛奶的销售在第二季度受到严峻挑战，但因其他饮料的强劲成长帮助下，乳品及饮料类整体收益仍成长4.7%；米果类产品中大礼包主因受2014年春节销售天期较短的影响，米果类收益较去年同期衰退。

看点一：占整体米果类收益约90%之主品牌“旺旺”米果虽然亦受春节影响，但得益于“仙贝物语”、“小雪饼”等新品的推出，使收益仍能略高于去年同期。下半年，我们会全力以赴继续新品及年节产品的投入及推出，同时强化薄弱区域的销售管理，及提升部分产品之上架率，稳步提升业绩的成长。

看点二：未来，随著近几年推出的“O泡果奶”、乳酸菌饮料及不同的风味牛奶的带动下，管理层拟再加入更多创新产品进入市场，以便带动该品类新的成长动力，并减少“旺仔牛奶”销售高度集中之经营风险。

看点三：本集团推出的新品“吸吸冰”，获得良好的市场表现，在其带动下冰品类产品的收益取得了44.1%的大幅度成长。下半年通过概念类新品继续强势推出，不断优化品类结构，将推动休闲食品类收益持续的稳定增长。

米果类

2014年上半年米果类收益为3.043亿美元，较2013年同期衰退4.9%。由于2014年上半年农历春节销售天期较2013年少10天，大礼包收益从2013年上半年的3368万美元下降至2014年上半年的2359万美元，衰退30.0%。占整体米果类收益约90%之主品牌“旺旺”米果虽然亦受春节影响，但得益于“仙贝物语”、“小雪饼”等新品的推出，使收益仍能略高于去年同期。另外，副品牌受调价影响销量也较去年同期显著下滑，但对总体米果类产品之利润贡献助益明显。

下半年，我们会全力以赴继续新品及年节产品的投入及推出，同时强化薄弱区域的销售管理，及提升部分产品之上架率，稳步提升业绩的成长，并减少今年下半年因来年米果春节销售天期少之不利影响。

乳品及饮料类

乳品及饮料类收益成长4.7%，从2013年上半年的9.422亿美元增加至2014年上半年的9.868亿美元。占乳品及饮料类收益比近88%的风味牛奶，第一季度仍保有中双位数成长，但第二季度，中国乳品市场需求减缓，市场疲弱显现，加上市场各类乳制品促销活动频繁，造成整体终端动销放缓，为保证终端市场产品的货龄，集团放慢了第二季度的出货，并开展了不同形态促销活动以保证渠道库存水位正常。在此情况下，“旺仔牛奶”2014年上半年收益为8.731亿美元，较2013年同期成长2.4%。

2014年上半年其他饮料类表现颇佳，收益较去年同期成长30.8%，达到8344万美元。其中“O泡果奶”和乳酸菌均表现尤为抢眼，与2013年同期比收益分别大幅成长45.6%及31.0%。此外，新推出的PET瓶装“O泡果奶”、“银河”风味酸牛奶、运动饮料等新品亦开始对收益有所贡献。

未来，随著近几年推出的“O泡果奶”、乳酸菌饮料及不同的风味牛奶的带动下，管理层拟再加入更多创新产品进入市场，以便带动该品类新的成长动力，并减少“旺仔牛奶”销售高度集中之经营风险。

休闲食品类

受益于冰品新品的成功推出，休闲食品类收益成长14.2%，从2013年上半年的4.882亿美元增加至2014年上半年的5.577亿美元。其中冰品与果冻小类收益成长达到了35.2%，尤其是本集团推出的新品“吸吸冰”，获得良好的市场表现，在其带动下冰品类产品的收益取得了44.1%的大幅度成长。休闲食品类的其他品项中，豆类、果仁及其他小类收益较去年同期成长7.9%，这在整体疲弱的休闲食品市场，取得了靚丽的表现。下半年通过概念类新品继续强势推出，不断优化品类结构，将推动休闲食品类收益持续的稳定增长。

销货成本

本集团的销货成本主要包括：大宗原物料（如奶粉、白糖、大米、棕榈油、包材等）、直接人工、水电燃料等制造成本。在中国人工成本持续上涨的背景下，本集团对于生产人员配置的优化及自动化的持续推进，使今年上半年如米果类用人成本高的产线，已逐渐显现效益。此外，集团多元化的产品结构，也部分抵消了个别大宗原物料价格波动的风险。综合上述，销货成本由2013年上半年的10.308亿美元增加至2014年上半年的11.054亿美元。后续集团仍将持续进行整合生产基地及各类产线及成本结构的优化，以保证最佳成本效益。

毛利

在主要原物料全脂奶粉成本较去年同期上涨超过45%的情况下，本集团2014年上半年毛利率仅下降0.9个百分点，从去年同期的41.2%下降至40.3%。毛利额从2013年上半年的7.237亿美元增加至2014年上半年的7.472亿美元，成长3.3%。这主要归功于本集团产品的差异化及多元化策略，使我们通过优化产品结构、推出高毛利率的新品、调整销售政策等多种方式，拉升产品平均销售单价。既往毛利率的表现再次印证了管理层对于产品获利的管控能力。

米果类

米果类产品毛利率较2013年上半年的35.6%上升3.0个百分点至2014年上半年的38.6%，主要是由于副品牌结构的调整、高毛利率新品的推出以及提升部分产品售价，此外，白糖、棕榈油等大宗原物料价格的下降，以及对生产线人员配置优化和自动化持续推进的成果开始显现亦有帮助。未来集团仍将积极推进产线的整体布局改善，并定期检视产品结构及按消费者需求不断推出具有特色的高毛利率米果品项，以确保获利的稳定成长

乳品及饮料类

2014年上半年乳品及饮料产品毛利率为38.5%，较2013年同期下降4.0个百分点。主系上半年全脂奶粉的使用价格比去年同期高超过45%，虽然透过产品提价及推出高毛利率新品有一定抵销作用，但与去年同期比较，对毛利率仍有一定影响。目前市场奶粉价格有所回落，若市场价格持续回落，预期对后续乳品及饮料类产品毛利率将有一定助益。

休闲食品类

休闲食品类产品毛利率从2013年上半年的42.7%上升2.5个百分点到2014年上半年的45.2%。虽然上半年明胶等原物料价格有一定程度上扬，但休闲食品类毛利率提升主要得益于产品结构的优化及高毛利率新品的成功推出等多项影响。未来集团仍将保持产品的差异化，以确保各项产品在各自细分领域中保持领导地位，同时通过高毛利率产品结构来维持较高的获利能力。

分销成本

尽管2014年上半年本集团为成功推出新品而加大了促销费用的投入，但分销成本仅上升8.4%，从2013年上半年的2.195亿美元增加至2014年上半年的2.379亿美元。分销成本占收益比率较去年同期仅上升0.3个百分点至2014年上半年的12.8%。其中，用人成本占收益比率较去年同期上升0.2个百分点至4.0%。

广促费用2014年上半年为7,190万美元，占收益比率3.9%，与去年同期相比微幅上升0.3个百分点，主要是日趋完善的系统化布建，说明集团有效管理促销费用的投入，令每项资源的投放均更为准确、有效，从而保证新品推出达到预期的费销比率。

行政费用

本集团行政费用从2013年上半年的1.485亿美元增加至2014年上半年的1.553亿美元，主要是用人成本增加。整体行政费用占收益比率为8.4%，较去年同期下降0.1个百分点。

营运利润

尽管业绩成长放缓及高价全脂奶粉的使用，但因对产品获利和分销成本良好的管控，使本集团营运利润与去年同期相比仍略有成长，从2013年上半年的3.914亿美元增加至2014年上半年的3.947亿美元，成长0.9%（已剔除2013年上半年火灾保险赔偿收入影响）。

特别是米果类产品，尽管业绩衰退4.9%，但因品项结构调整及推出高毛利率新品带动影响下，营业利润同比增加1230万美元，成长33%，达到5020万美元。休闲食品类产品之营业利润亦较去年同期成长18%，达到1.379亿美元，基本上抵消了风味牛奶业绩疲软及高价奶粉造成的不利影响，这也再一次证明了本集团多元化产品结构策略的有效性。

所得税费用

本集团的所得税费用由2013年上半年的1.124亿美元下降至2014年上半年的1.082亿美元，所得税率为25.4%，较去年同期的26.8%减少1.4个百分点。

本公司权益持有人应佔利润

本公司权益持有人应占利润由2013年上半年的3.076亿美元增加至2014年上半年的3.185亿美元，成长3.5%，本公司权益持有人应佔利润率为17.2%，与去年同期相比略下降0.3个百分点。如剔除2013年上半年火灾保险赔偿收入影响，本公司权益持有人应占利润同比成长5.0%，本公司权益持有人应占利润率与2013年上半年相比下降0.1个百分点。

下半年展望

在因应年初事业部拆分成果及2811个市场片区划分策略的基础上，我们将持续对分销渠道进行升级，通过进一步加速铺货及多样化的陈列来提升产品的上架率，同时继续新品推动的脚步，使“旺旺”产品能覆盖更多终端网点，带动未来新的业绩增长点。

针对目前铺市率低之现有产品，重启配送服务。由于本集团产品种类琳琅满目，多数既有品项铺货率远低于应有标准，为配合年初事业部拆分，增加各品类产品铺市率，下半年，本集团将依托现有的市场片区划分，在不影响现有独家经销商利益的情况下选择目前铺货率低之品项，重点发展配送经销商（该类经销商将直接服务平米数小的终端门店），用以增加终端网店的覆盖，但此一策略仍将分阶段实施，初步拟先于华东地区试点，后逐步推行全国实施。

积极调配资源，备战年节作业。虽然中国整体消费市场疲弱，但年节作业一直以来都是本集团每年的重点作业项目，包括产销作业细节落实，全国举办经销商会议，及渠道资源投放等，凭借既往丰富的旺季作战经验，集团将做好供应链中各项资源的配置，投放终端推广资源，通过丰富多样的产品组合和终端特陈来拉台“小年”中的旺季销售。

贯彻生产及品质安全风险零容忍目标，切实履行企业社会责任。有鉴于中国近来生产环境及食品安全事故屡见不鲜，为保证“旺旺”产品于消费者心中及口中的金字招牌，本集团在保持既往对原材料及包装物选购、生产加工、销售运输等各环节的品质安全管控外，也将在生产环境安全、节能减废、环境保护等方面进一步精益管理，切实履行企业的社会责任，夯实企业的可持续发展之基础。另外，也将对现有投产年限较久的工厂及设备全面升级或汰换，同时持续推行“品管圈”(QCC)及各项生产设施及流程之升级，已达到生产及品质安全风险零容忍目标。