市场跟踪 | 32家上市乳企半年报解读!

精准营养
2022.09.16
日前,随着伊利股份披露了半年度业绩,中国乳业上半场的成绩单愈加清晰。


作者:精准营养

来源:精准营养


今天,食品板对中国32家上市乳企2022年上半年业绩进行了盘点,并以人民币为单位按营收进行了由高到低排序。通过数据对比就会发现,乳品行业的格局正在发生着翻天覆地的变化。




营收增幅之最:现代牧业,增长77.00%;净利增幅之最:皇氏集团,增长813.61%;营收跌幅之最:中国飞鹤,跌幅16.20%;净利跌幅之最:沃野牧丰,跌幅1971.87%;净亏损:雅士利国际、一鸣食品、麦趣尔、骏华农牧、沃野牧丰;营收、净利双降:中国飞鹤、三元股份、澳优、雅士利国际、燕塘乳业、熊猫乳品、阳光乳业;




1

32家乳企合计营收超1800亿  业绩两极分化显著


从营收来看,32家上市乳企合计营收达1876.54亿元,五百亿以上1家,百亿以上2家,3家头部企业营收合计占比近七成。其中,有25家取得了营收增长,占比近八成,有超过1/3乳企营收取得了双位数增长,现代牧业涨幅最大,达77.00%。 


从净利来看,32家上市乳企合计净利为147.85亿元,3家头部企业净利合计占比超八成。其中,净利实现正向增长的企业仅有11家,占比不足四成。皇氏集团增幅最大,为813.61%;沃野牧丰跌幅最大,达1971.87%。


对此,高级乳业分析师宋亮表示,从今年上半年的市场表现来看,上市乳企的业绩两极分化非常严重。


在市场集中度进一步提升的条件下,上半年龙头企业发挥出品牌、渠道、供应链体系的规模效应,极大地提升了企业在逆境中的抗周期性和抗衰退性。同时也能看出来,在这样的局面下,强者恒强,弱者恒弱的态势显著。


上海睿农管理咨询有限公司总经理侯军伟则认为,除龙头企业外,那些具有差异化特色的乳企,如主打奶酪业务的妙可蓝多、新疆区域特色乳企天润乳业等,由于具有差异化的产品以及品牌特色,因此在增长上也好于其他企业。


对于多数企业呈现出亏损或盈利能力下滑,宋亮认为,一方面,主要是这些企业的产品规模越来越小,龙头企业愈加压缩中小乳企的生存空间,另一方面,上半年,这些企业的市场投入、产品投放以及物流都受到疫情的不同程度影响,生产成本的上升给其造成了巨大的风险压力,所以造成了进一步亏损。


而侯军伟则补充认为,盈利能力下滑与价格战也密切相关,很多企业在经营过程中被动跟进,从而拉低了利润,造成了企业整体利润率的下降。




2

乳业双雄逆势高涨   战争已在新赛道打响


上半年,“乳业双雄”伊利和蒙牛的表现都堪称优秀,营收、净利双双实现稳健增长。


伊利实现营收634.63亿元,实现净利润61.39亿元。这也是伊利首次半年营收破600,净利破60亿。其中,液态奶业务实现营业收入428.92亿元,规模、市场份额均稳居行业第一;奶粉及奶制品业务同比增长58.28%,其中,婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一,成人奶粉稳居细分市场第一;冷饮业务市场份额连续28年领先,其中巧乐兹系列产品成为名副其实的冰淇淋第一品牌。




而蒙牛也同样优秀,上半年实现营收477.2亿元,实现净利润37.5亿元,营收、净利同时再创历史新高。


上半年高端奶和鲜奶增长非强劲,特别是特仑苏、每日鲜语两大核心品牌。上半年,前者在高基数的基础上仍实现了双位数增长;后者增速超过45%,并成为线上和电商平台全国高端鲜奶的第一品牌。


在疫情集中暴发的两个月里,每日鲜语在线上和到家业务总市场的份额达到接近50%的高位;旗下奶酪赛道龙头妙可蓝多,继续保持奶酪品类及儿童奶酪棒单品全国市占率第一。




虽然两者在促进增长上各有妙招,但值得关注的是,从营收角度来看,上半年伊利比蒙牛多了157亿元,差距从去年的25%大幅拉开至33%。可见二者在营收层面已经拉开实质性的距离,在规模效益方面伊利占据了更明显的优势。


但深圳中金华创基金董事长龚涛也表示,由于双雄的核心业务增长均有所放缓,未来3-5年里,两家头部乳企在新赛道上的较量和成果表现,将成为影响两者在未来乳业市场中竞争格局的重要因素。




3

鲜奶、奶酪、冰品成乳业新增长极


在大部分乳企业绩下滑明显时,新乳业、光明、天润等少数聚焦区域市场的乳企,上半年却实现了较好的逆势增长。宋亮认为,主要是由于几家企业在产品推广和降价促销上,取得了一定成功,由此带来了销量增长。


值得一提的是,几家企业的鲜奶业务在宁夏、甘肃等地销量较好,重点布局的新品业务,尤其是冰品业务的推广大获成功,都为企业带来了较好的营收和利润。综合来看,光明、新乳业等企业接下来仍将保持较好的增长。


除了鲜奶、冰品业务,奶酪业务也值得一提。总体来看,虽然上半年的奶酪市场陷入到价格战的漩涡当中,但是对于妙可蓝多等品类龙头企业来说,通过渠道创新,发力新品业务等方式,进一步稳固价盘,从而使得营收和利润双双出现大幅增长。即便是在价格战的条件下,龙头企业的头部效应依然能够发挥出来,进一步提升竞争实力。




侯军伟认为,以奶酪、鲜奶为主的细分品类将会进一步崛起。这些具有差异化的品类,随着品牌建设的投入加大,市场销售以及覆盖率的提升,在销量上,将会实现进一步增长。




4

奶粉、奶源企业增长乏力   但下半年业绩将稳步回升


上半年,飞鹤、健合、澳优等超九成奶粉企业增收不增利或营收净利双降,究其原因,新生人口下降,行业进入存量竞争阶段。且受新冠疫情的持续影响,部分地区实行严格防疫措施,婴配行业仍面临挑战。


此外,市场上演价格战对于龙头企业也造成了很大影响,导致其业绩下滑。但宋亮也表示,虽然业绩有所下滑,但龙头企业加快了渠道调整步伐,随之调整价盘,下半年业绩将逐步恢复,预计全年业绩将有所回升。飞鹤全年仍将保持200亿左右营收,健合也将达成百亿营收。


而侯军伟认为,未来中小型婴幼儿奶粉企业的生存会愈加艰难,一个是国家政策要求更加严格,另一个是市场竞争加大,激烈程度比以往更甚。随着新生人口持续下降,将导致整个婴幼儿奶粉品类集中度提高,越小的企业增长越差。




与奶粉企业相似的还有上游养殖企业,包含优然牧业、现代牧业、赛科星等在内,超九成企业也面临着增收不增利的现状,物流不畅、饲料涨价、奶价受抑制等因素,是造成众企业增收不增利的共性原因。


下半年,随着九、十月份奶价回稳,疫情影响逐渐减弱,这些企业在销售规模上可能实现进一步增长,但除一些大型企业整体将呈现较好的盈利水平外,其余企业的利润增幅并不会十分显著。


展望下半年,宋亮表示,伊利、蒙牛等龙头企业下半年仍将保持较高增长,全年营收和利润仍将呈现出双位数高增。而优势较明显的区域乳企全年也将维持较好增长,但增速会明显放缓。


对于奶粉企业来说,飞鹤、澳优等头部企业下半年会止跌反弹,虽然增速会放缓,但全年业绩仍将保持稳健增长。而在奶酪市场,虽然价格战仍将持续,但龙头企业的头部优势仍将延续,妙可蓝多全年也将涨势明显。


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