文：食悟团队
来源：食悟团队（ID：food-gnosis）
对于茅台五粮液这样的行业巨头，掌舵者的职业能力直接决定着企业的发展质量。哪怕是一件小小的战略决策，是否得当，都有可能让对手有了可乘之机；哪怕比别人更果敢更有作为一点，都有可能抢占市场先机。
尽管相比伊利蒙牛，茅台五粮液的可替代性并不是特别强，因为分属不同香型，但每一场饭局，这两款酒同时出现在餐桌上的概率很低很低。
上世纪九十年代到八项规定出台前后，五粮液当过近20年的酒业老大，但依靠OEM和大商制野蛮成长起来的五粮液终究马步蹲得不够扎实，2013年以来，茅台赶超五粮液，并且老大老二差距越来越大。如何追赶茅台重夺行业冠军？这是摆在五粮液新帅曾从钦面前的一道难题。根据关注酒水的食悟专业研究，我们发现，曾从钦并不敢直面茅台，也没有魄力去解决五粮液品牌渠道顽疾，他难以承载五粮液重振雄风的光荣使命。
不止因为他是一位保守派，在诸多方面，五粮液新帅曾从钦都输给了茅台新帅丁雄军，而且输得不止一点点。2021年8月30日，贵州省人民政府同意推荐丁雄军为茅台集团董事长。上任后，丁雄军经过近半年的热身准备，2022年1月18日，这位茅台新掌门开始燃烧第一把火：茅台1935出厂价798元/瓶，零售指导价1188元/瓶。
显然这款新品是冲着五粮液核心大单品普五去的，茅台通过1935来对五粮液的千元价格带实行精准降维打击。这也是丁雄军拓展新增长点的突破口。
有投资者问曾从钦：茅台1935对五粮液影响多大？曾从钦没有直接回应，只强调“普五在千元价位带，具有明显的市场领先优势”。但其实他自己心里还是没有太多底气的。
2022年3月31日，丁雄军烧了第二把火：“i茅台”App正式启动试运行。5月19日，茅台“i茅台”正式上线。
众所周知，“i茅台”APP肩负控价、加码直销的使命。这也是丁雄军上任以来直面问题、渠道革新的关键一部分，他一直在努力通过渠道改革来进一步提高茅台厂家的控价能力和渠道话语权。
从2022半年报来看，丁雄军的渠道改革成效还是很显著的。2022年上半年，虽然传统的批发代理渠道仍占大头，但茅台的直营渠道营收同比增长120.42%，直营收入已经占到总营收的36.35%，超过三成。2022年5月底，丁雄军烧了他上任以来的第三把火：与蒙牛联合推出一款添加茅台飞天酒的冰淇淋。在亚布力论坛上，丁雄军介绍这款茅台冰淇淋是“科技创新、商业模式创新的一个结果”。
从产品结构完善到渠道改革，再到商业模式创新，茅台新帅丁雄军在上任不到一年的时间里接连燃烧三把火，在直面并解决茅台遇到的问题同时，也展示了其职业领导能力。
反观五粮液，曾从钦自2022年2月18日升任五粮液集团董事长以来，别说三把火了，一把火也没烧起来。关注酒水食品的食悟（ID：food-gnosis）查了五粮液财报，又搜遍公开信息，仍是没有寻觅到曾从钦自掌舵五粮液集团以来的实质性动作。
如果担心曾从钦太难堪，硬要送他一把火的话，只能是他在4月29日五粮液业绩说明会上提及的千亿目标了。曾从钦当时说五粮液到“十四五”末要实现千亿发展目标。
“喊口号”虽然不能简单算作新官上任的一把火，但对于曾从钦这个保守派来说，这已经是一件很了不起的事情了。不然就只能安排品牌公关部对外发布《五粮液董事长曾从钦率队到圣山集团开展防疫物资生产保供专项检查》这样的新闻了。
2022年上半年是丁雄军上任茅台集团董事长以来的第一个实打实的半年，这半年，茅台的业绩恰恰就反映了他这位新帅的工作能力。
曾从钦是在2022年2月18日升任五粮液集团董事长的，所以说，2022年上半年并不是他完全执掌五粮液的半年，半年报的业绩只有4个半月左右时间跟他有关。但上半年五粮液的整体表现，也在很大程度上反映了曾从钦的职业水准。财报显示：2022年上半年，茅台营收同比增长17.38%，净利润同比增长20.85%；五粮液营收同比增长12.17%，净利润同比增长14.38%。
五粮液上半年的业绩增速不仅是行业前五中表现最差的，还是五粮液自2016年以来营收增幅最缓慢的上半年。
可见，自曾从钦上任五粮液集团一把手以来，五粮液突然就慢了下来。五粮液官方解释更多源于疫情对餐饮场景酒水消费的影响，但殊不知茅台、洋河、汾酒、泸州老窖等其他行业前五也身处这个行业环境中。
为什么人家都跑得很快，五粮液却慢下来了，无论是横向比较还是跟五粮液自己纵向比较，问题的根源应该还是在五粮液自身。
然而，根据关注酒水食品的头部大号食悟的专业研究，我们发现，2022年上半年相对糟糕的成绩可能还只是个开始，更大的压力挑战还在前面等着曾从钦呢。
数据显示，五粮液上半年经营活动产生的现金流量净额与合同负债这两个指标出现大幅下滑，分别同比减少78.33%和70.4%。前者关乎五粮液的“造血能力”，后者关乎五粮液的成长性。
在白酒行业，普遍的做法是经销商先把款打过来，厂家再发货，产品交付前经销商的货款会计入上市公司的“合同负债”。
2022年上半年，五粮液应收票据数额252.5亿元，相比2021年上半年的182.3亿元同比增长38.5%。可见，五粮液对他们的经销商太仁慈了，简直到了跪拜的地步，为了减轻经销商的资金压力，这部分款项没有变成现金流或者合同负债，而是转成了票据。
也就是先赊账进酒，等卖出钱再给厂家打款。足见五粮液是多么地示弱，换个角度，如果酒卖得好、动销得快，何至于此。
再来看关键指标“合同负债”。今年上半年，五粮液合同负债18.8亿元，比去年同期的63.3亿元同比减少70.4%，比去年底的130.58亿元更是减少超八成。
今年上半年五粮液合同负债大幅减少，说明五粮液经销商打款意愿在下降，而这背后恰恰反映了五粮液的动销难。如果五粮液酒卖得好，经销商巴不得提前打款订货呢。
反观茅台，2022年上半年应收票据只有1.44亿元；合同负债96.69亿元，比2021年同期增加4.25亿元。
仅从业绩关键指标来看，五粮液和茅台两位新帅在任的2022年上半年，各自经销商给出的支持力度还是存在很大差距的。如果没有经销商的力挺和支持，他们很难通过业绩数据来证明自己的能力。
值得关注的是，合同负债反映企业接下来的业绩表现，经销商打款意愿不强的五粮液，在接下来的2022年全年乃至十四五结束的2025年前，也就是曾从钦提出的千亿目标实现过程中，尽管目标制定得相对保守，但能否如愿兑现，这位保守派掌舵者压力依然存在。
数据显示，年初至今，茅台股价跌了7.75%，五粮液股价跌了26.3%。
截止发稿，茅台市值2.35万亿，五粮液市值6283.16亿，从市值来看，一个茅台差不多相当于4个五粮液了。
茅台的抗跌性与五粮液的股市低迷，与两家企业的业绩有很大的关系，毕竟投资者是否投资首先还是要看业绩的。除此之外，对于长线投资者来说，他们更看企业的成长性。
丁雄军上任以来的新官三把火，让资本市场看到了茅台的潜力和发展空间还是巨大的，尤其是1935和i茅台的推出，聪明的投资者都能够看到这家巨头还是有很多盼头的。
反观五粮液，曾从钦上任以来并没有让外界看到三把火，而且喊出的千亿目标又过于保守，尽管也是千亿，但并没有给投资者超预期的期待。与其说投资者对五粮液的未来目标不满意，不如说他们对曾从钦这个人的职业领导能力充满疑问。自上任以来，曾从钦并没有直面问题，也没有让外界看到他解决问题的能力。对于国企董事长这个职务来说，设身处地思考一下会发现，他们的角色是很奇妙的：既要对消费者负责，也要对投资者负责，更要对自己的前途负责。丁雄军，1974年8月出生，现年48岁；曾从钦1968年6月出生，现年54岁。
丁雄军44岁的时候就晋升厅级了，属于年轻干部，前途不可限量；曾从钦是从宜宾市翠屏区委书记调任五粮液的，尽管两三年后就在五粮液升为一把手，但他仕途上的发展空间相对有限。从年龄和仕途发展空间来看，茅台丁雄军会更想进步一些，而不是坐等退休的那种。 而从两个人的言谈举止来看，丁雄军是敢想敢干，雷厉风行的那种国企领导，而曾从钦的风格迥异，表现得更沉稳一下。
事实上，以茅台现在行业地位和发展现状，丁雄军即便不主动去做什么，混个两年仍然可以谋求更大的发展，但他选择积极进攻，主动作为，用一个接一个的数据和成绩去证明自己。而亟待改变的五粮液，却迎来了保守派的掌舵者。现年54岁的曾从钦不愿意再折腾了，他只想稳中求进，不冒进但也不出错，顺顺利利在五粮液一把手的位置上退休。
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