70后高材生创业,踩中千亿风口!这家瑞幸的供应商要上市了!

格隆汇IPO研究院
2022.09.13
有人说,新消费已经降温,资本将更多的目光投向了硬科技。




图片来源:格隆汇


近日,浙江德馨食品科技股份有限公司(以下简称“德馨食品”)拟冲击深市主板,保荐人为安信证券。


德馨食品主要从事现制饮品配料的研发、生产和销售,为餐饮连锁企业和食品工业企业提供菜单(配方)设计方案、主辅配料一站式供应服务,旗下主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等。



图片来源:招股书


值得注意的是,它的客户群体都大有来头,已拓展至百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7 分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、宜家、华莱士、阿华田、乐乐茶、海底捞、永和大王、三只松鼠等品牌企业。 

众所周知,受宏观环境的影响,不少餐饮品牌们都在经历寒潮求生,而背后的供应商们倒是先人一步,想要登陆资本市场,其背后的逻辑值得一探。


01

踩中千亿风口


德馨食品的创始人是林志勇,是个70后,也是江南大学94级硕士研究生,毕业后进入了宝洁公司工作。偶然间,他看到了果汁行业的机会,在当时浓缩果汁原浆很火,不少食品饮料企业都纷纷入局,试图分一杯羹,林志勇也想闯出一片天地。2012年10月,德馨有限成立,2021年4月整体变更为股份公司,更名为德馨食品。


根据招股书,德馨实业持有公司 75.2937%的股份,为公司控股股东;林志勇直接持有公司 359.82 万股股份,占公司 股本总额的 7.1295%。同时,林志勇持有公司控股股东德馨实业 53.7040%的股权并担任其执行董事、法定代表人,系公司控股股东德馨实业的控股股东和实际控制人,其通过公司控股股东德馨实业间接持有公司 2040.75万股股份,占公司股本总额的 40.4357%,并可以间接控制公司控股股东德馨实业持有的公司 3800万股股份所对应的表决权,占公司股本总额的 75.2937%。




显然,林志勇是有先见之明的。近年来,我国经济持续增长,消费者收入水平和消费能力不断提高,消费需求也不断升级,现制饮品行业发展很快,其中,咖啡和新式茶饮迎来了爆发期,有着千亿级别的市场蓝海。






我们可以看到,如今在市面上,一边是新式茶饮、咖啡卷得飞起,一边是供应商们乘风而上,赚到了不少桶金。


02

盈利增长遇瓶颈?


报告期内,受益于现制饮品行业的走热,德馨食品实现营业收入分别为3.93亿元、3.57亿元、5.29亿元;净利润分别为8198.54万元、6748.86万元、9580.51万元,存在一定的波动。




报告期内,德馨食品的主营业务毛利率分别为 42.74%、39.09%和 36.97%,虽整体高于可比公司的均值,但在逐年下降




究及原因,一方面是受到了疫情的影响,现制饮品企业、餐饮连锁企业等公司主要下游行业企业经营遇挫,增加了公司产品销售难度。另外,原材料成本的增长和产品售价的下调,也在某种程度上令其承压。


德馨食品的销售模式为直销为主,营业收入主要来自现制饮品配料业务,其中,报告期内,饮品浓浆、风味糖浆产品收入合计占比分别为 92.49%、90.10%及 87.74%,是其主要收入来源。




报告期内,公司主要原材料为果蔬汁类、糖类、茶类等,这一系列的原材料成本占公司主营业务成本的比例超过 50%,占比较高。该等原材料系农副产品加工制成,其价格受到气候条件、产地产量、市场供求等因素的影响较大,价格围绕价值波动较为频繁

可以发现,除了糖类的采购单价有所下跌之外,德馨食品的其他主要原材料(果蔬汁类、茶类)采购单价明显走高。




而在另一边,饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料的销售单价却在下滑。



值得注意的是,德馨食品的产能利用率基本饱和,分别为130.74%、119.64%、118.32%,而本次IPO拟募资9亿元,主要用于年产3.8万吨饮品配料生产基地项目、饮品配料和烘焙产品生产线项目、植物基饮料生产线项目等。




03

患上“大客户依赖症”?


同时,德馨食品的客户集中度较高也成为了一大痛点。

报告期内,它的前五大客户的客户集中度整体保持在50%以上,主要客户覆盖瑞幸咖啡、星巴克、7分甜、蜜雪冰城、书亦烧仙草。




虽说大客户比较稳,一般来说能达成长期合作,不过一旦大客户的经营出现问题,必然会影响到相关合作。


这样的残酷现实已经在上演。例如,最近一年来,新式茶饮品牌们的日子并不好过,越来越卷的竞争下,它们渐渐没有了网红的光环,毕竟消费者本质看重性价比,于是,中高端品牌们开始通过降价来抢更多的市场,相应的成本压力自然就传导给了供应链。


而除了成本高压,供应商们的竞争力也面临着较为严峻的挑战。一方面,德馨食品所处的赛道企业众多,以中小企业为主,市场竞争充分,但行业集中度较低,技术创新相对不足,这意味着:如果入局者没有牢固的护城河,难以摆脱低附加值的窘境,被替代的可能性也会更高。


要知道,为了迎合消费者多变的需求,目前新式茶饮的推新速度很快,相关供应商需要具备较高的生产工艺和研发能力。报告期内,德馨食品的研发费用分别为 930.72 万元、1017.56 万元、1947.87万元,占当期营业收入比例分别为 2.37%、2.85%及 3.68%,还有进一步提升的空间。




除了同行之间的内卷,那些大客户也或直接成为德馨食品的竞争对手,为了掌握更多的主动权,不少下游品牌选择自建供应链(例如蜜雪冰城很早就自建了供应链体系),这也可能为供应商们的业绩稳定性埋下潜在的风险点。


04

结语

虽然受疫情的影响,餐饮业遭受了一击重锤,但长期来看,餐饮连锁化是必然,供应链升级是趋势,不过如何做大做强,进而获得业绩的确定性是个问题。近期,这些供应链公司频频冲击上市,也是想要借助资本的力量,增产能、扩市场,以分散风险,提高竞争力,最重要的是,它们需要尽快找到专属于自己的护城河,才能应对多变的市场。

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