前言：卖方从业4年多，回过头看，居然没有太多时间静下来思考时刻跟踪和推荐的消费品行业思维框架和体系，想想不免有些遗憾，借助前辈研究成果和自己的理解思考，把自己理解的从食品饮料演绎到整个消费品行业研究的思维框架和研究体系的思考写下来，希望自己也能在正确的赛道和方向上持续积累，把握好广度和深度平衡，有机会也持续更新迭代，争取做一个逻辑和框架驱动而非信息驱动的研究者。

产业逻辑：商业模式归类，产业周期甄别，竞争格局判断

商业模式（清楚生意本身大概率的样子，一般要从消费者和最原始的需求满足来思考），供需状态（供需曲线思维），产业周期（成长期稳定期衰退期，决定了增速，格局，估值等，也决定资本回报率区间），竞争格局（大行业，小龙头，份额提升空间大，激烈程度判断，参考波特五力模型），当下阶段的趋势点（明白当下产业趋势最重要的发展因素和市场关注点）。

公司逻辑：核心理解竞争壁垒即护城河

竞争壁垒（核心竞争力解读，一个公司有多个维度但往往只有1-2个核心点），品类属性（涉及到单品天花板差异，大单品打造能力），还涉及到：1）竞争战略（本质上是差异化还是成本领先）；2）规模效应（如何做到用户的收益递增or企业的成本递减）；3）定价权（高定价权的来源，涉及到提价能力，成本应对判断）；4）品类扩张；5）属于品牌/渠道/产品驱动型；最后是人与机制（管理层能力、激励机制（利益绑定、组织架构）、国企体制突破等）。

财务逻辑：短中长期；三表思维

短期（业绩成长性），中期（净利率提升空间），长期（ROE稳定性等）；

三表思维，除利润表的top-bottom，要关注资产负债表、现金流量表当中核心点，如轻/重资产模式；高/低资本投入；ROE的杜邦分析；上下游议价能力；财务报表干净程度等。

估值体系：理解与建立

估值思维方式不可局限（如白酒与大众品）；海外国际比较，但要重视不可参考性的存在；估值国际化浪潮不可挡；绝对估值作为准确计算但模糊参考；强烈的安全边际意识。

附2020年初所作食品饮料框架图：