尽管昨日联合利华初步拒绝了卡夫亨氏1430亿美元的初步出价，但是几乎没有人相信这就是故事的结尾。卡夫亨氏向联合利华“亮剑”，也让人意识到全球快消品公司的紧日子集体到来了。

我们首先看看新闻的进展。昨晚，小编报道了这起收购案的初步情况。在昨夜今晨，外媒继续炸开了锅，报道雪片一样飞来。以下是一些新的重要进展和大家介绍一下。

（华尔街日报的记者认为这事肯定没完，为啥这么说？一起听听）

• 联合利华股价以历史高位收盘，涨13.43%至每股37.97英镑
• 卡夫亨氏股价收盘也大涨，报每股96.65美元或上涨10.74%
• 路透社引述熟悉情况的人士说，卡夫亨氏是在本周早些时候接洽联合利华的，该公司认为，对合并后的公司进行创新投入是重要的，卡夫亨氏也提出维持三总部运作，即美国、英国和荷兰
• 英国卫报引述熟悉谈判的消息人士表示，即使卡夫亨氏提高报价，也不看好能实现收购，因为卡夫亨氏有“机会主义因素”，即特朗普上任后的股票市场让美国公司股价膨胀，“他们一直守株待兔，但是交易缺乏逻辑这将可能让它无用武之地”
• 彭博社引述熟悉情况的人士说，联合利华高管对卡夫亨氏倾向于削减成本和缺乏培育品牌的愿景感到担心。卡夫亨氏同样缺乏管理家庭护理和个人护理业务的经验，而这占联合利华近60%的收入。联合利华的管理层之前认为，两家公司非常不同，他们并没有料到卡夫亨氏会对自己出手
• 彭博社引述直接了解情况的人士说，联合利华股票大涨后，很可能卡夫将会提高出价。另一位熟悉情况的人士说，收购联合利华将取决于卡夫的另一个大股东、巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦提供的融资
• 知名财经网站StreetInsider引述直接知道情况的消息人士说，卡夫亨氏现在讨论收购联合利华一部分业务，而不是整个公司
• 路透社引述行业分析师说，卡夫亨氏可能并不想要联合利华的家庭和个人护理品牌，或者会剥离它们
• 英国最大的工会组织Unite表示，正寻求和联合利华高级管理层召开紧急会议，希望得到联合利华抵御卡夫亨氏“掠夺式”收购的保证。该工会认为，卡夫亨氏和它背后的支持者以削减成本著称，通过裁员和永不停歇地追求降低成本，相信会对联合利华品牌造成伤害
  

根据英国的规定，卡夫亨氏有1个月的时间来作出一个最终版本的收购方案，否则它需要在半年后才能再对联合利华提出想法。

一旦卡夫亨氏和联合利华成为一家人，将缔造出一个年销售额达到850美元的全球第二大快消巨头，仅次于雀巢公司。

（两家公司的管理风格和文化差异巨大，彭博电视的讨论谈到了这些问题）

那么问题来了，到底买联合利华符不符合所谓逻辑呢？投出“赞成票”的分析人士一般认为其逻辑在于成本节约上的机会。

纽约时报的专栏作家Rob Cox认为，卡夫亨氏背后是同样控制着百威英博、汉堡王等公司的巴西私募基金3G资本，3G以零基预算著称，用这个工具它能够把用到业务上的每一分钱的效果最大化，尽管对于员工来说这是让他们胆战心惊的，不过这对于股东来说可是福音。

联合利华正好是一个3G资本可以一展身手削减成本的好地方。2016年，该公司的营业利润率是15%，卡夫亨氏是23%。这意味着如果两者能看齐，联合利华每年税前的利润有增长40亿美元的可能，而这将加速卡夫亨氏“回本”的时间。

（卡夫亨氏+联合利华后，它的规模超过了百事公司和可口可乐，只排在雀巢之后：英国金融时报）

小编此前也长期报道3G资本“敢动”快消的手法。2015年，时任雀巢董事长包必达在卡夫和亨氏合并时评论说，无论是“股神”还是3G，他们的聚焦点在于效率和改善利润率。

“在我们这个行业里，3G资本出了名是成本剪刀手，并且无数次事实证明他们可以让营运成本下降500到800个基点，这对于同行来说带来了革命性的影响。”包必达说，尽管他也诟病这些被收购的品牌其实是在缓慢的增长。

我们下面就来盘点一下，被卡夫亨氏，或更准确地说被3G资本操盘会是一种怎样的体验：

• 卡夫亨氏合并时，公司表示要在2017年之前节省约15亿美元的成本费用，理由是“协同效应”
• 在2015年，亨氏原CEO被替换成了3G资本的合伙人Bernardo Hees。他把12位亨氏高管逐一叫进他的办公室面谈能否继续留任，其中11个人立即被通知丢掉了工作，空缺迅速被来自亨氏内外更年轻的管理者所填补
• 卡夫亨氏在18个月内陆续关闭了6个工厂，裁减了7000个职位，营业利润率从18%一路提高到26%
• Bernardo Hees在2015年发给员工的一份备忘录中提醒，打印用纸要双面，办公用品例如活页夹要重复适用，离开办公室前关闭电脑减少电费
• 卡夫不再在办公室里免费提供自家的零食

从员工人数看，联合利华全球有16.8万员工，而卡夫亨氏经过几轮裁员现在只有4.2万员工。

（联合利华的2016年财报显示，立顿、和路雪和餐饮食品等所在的食品业务去年的营业利润不但没有像其他兄弟板块那样增长，而且还录得了30个基点的下降）

小编此前也报道过，根据Bernardo Hees的经验介绍，“修理”被收购公司的框架包括了制订公司纪律、问责制和方法论这三大法宝，其中零基预算、收入管理、目标管理是卡夫亨氏用以日常运作的系统性工具。

“卡夫亨氏的愿景是成为一家最好的食品公司，成就一个更美好的世界。”他说，上述愿景指导了公司的实践，那就是要专注于成为“最赚钱的食品公司”——它由业内顶尖人才所驱动，实现利润增长。这意味着产品要有“最好的质量”，在所有竞争的类别里要有领导品牌，可以达到客户和消费者的最高期望。

他也指出，作为一家值得投资的公司，公司的策略只基于三个目标：一是有盈利的销售增长，二是一流的利润率，三是卓越的资本回报。

事实上，前面有3G资本做示范，投资者对于快消公司削减成本的压力也与日俱增，“紧日子”在全球快消行业巨头中已经集体来临。

百事公司、可口可乐、通用磨坊、家乐氏等等都已经先后推出了节约费用的政策。而就在上个星期，雀巢的新帅宣布在2020年前会显著节省结构成本，而达能也提出了一项10亿欧元的成本削减计划。

除了成本节约的逻辑，也有分析人士认为，其实两个公司还是互补的。伦敦爱迪生投资研究公司分析师告诉华盛顿邮报，如果把这两家公司放到一块，你会发现它们在地理上有多互补。有了联合利华，卡夫亨氏将可以成为为一家业务延伸到家庭护理和个人护理的公司。

华尔街分析师Geoff Colvin发表在财富杂志网站上的文章认为，3G对食品行业的企图跟它对啤酒行业的一样，那就是建立一个具有统治地位的全球巨头。在它眼里，卡夫亨氏的下一阶段目标有两个，一是继续削减冗余，二是获得非美国市场的消费者尤其是新兴市场的消费者，而联合利华能帮助它实现。

尽管联合利华的食品业务只占该公司去年收入的43%，但是这代表了230亿美元的收入，几乎和卡夫亨氏260亿美元的一样多。“可以肯定的是，这事还没有完。”Geoff Colvin写到，“就像3G买百威和SAB米勒时一样，最初两家公司都是拒绝的，但是3G没有放弃，迄今为止没有人能阻止它想要追求的东西，联合利华看来也不是个例外。”

路透社则认为，联合利华本身面临着很多挑战。在今年1月26日，该公司的股价下跌了4.5%，这也是近一年内最大跌幅，当时它报告了低于预期的四季度业绩，显示出的销售放缓和货币的波动。而消息人士称，正是股价的下跌鼓舞了卡夫亨氏随后提出收购。

（联合利华20年股价走势图：路透社）

从业绩看，联合利华主要是受到了新兴市场的销售放缓影响。在英国大本营，也由于“脱欧”大受干扰，英镑贬值。反之对于身处美国的卡夫亨氏来说，低利润和借贷成本下降，让它可以操作大型收购。

芝加哥晨星分析师则指出，为了捕获联合利华的芳心，卡夫亨氏有可能会把出价提高到1650亿美元至1750亿美元。

咱们拭目以待。