新消费集体暴雷,食品公司夭折,这家卖天价“糖水”的公司却成功IPO

快消
2023.11.24
高溢价的燕窝品类出了一个上市公司,消费升级似乎“又行了”。

文:李珂

来源:快消(ID:fbc180)


01

“折腾”十余年,终于上市


日前,厦门燕之屋生物工程股份有限公司(下称:燕之屋)通过港交所聆讯,即将登陆港股。


公开信息显示,燕之屋是一家从事燕窝产品的研发、生产和销售的企业,旗下主要拥有三大产品类别——纯燕窝产品、“燕窝+”产品以及“+燕窝”产品。2022年,燕之屋共有250个SKU。截至2023年5月31日,燕之屋的线下销售网络由91家自营门店及214名线下经销商组成,涵盖中国614家经销商门店。


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据了解,此次IPO,燕之屋将募集所得资金净额主要用于研发活动,以扩大产品组合并丰富产品功能;扩大并巩固全渠道销售网络;加强品牌建设和营销推广工作;加强供应链管理能力;加强数字基础设施;以及用作营运资金及其他一般公司用途。


需要提及的是,近日,想念食品及其保荐人被上交所撤回了发行上市申请。这也是继老乡鸡、沃隆、老娘舅等企业后,又一家食品类企业冲A失败。


事实上,自9月以来,沪深主板共有22家公司终止了IPO,其中消费型企业的终止数量占近一半。而随着消费型企业闯关难度的加大,不少企业转而选择北交所或港股上市,目前排队上市的公司中,除了燕之屋外,还有乡村基、梦金园等均为在A股递表之后,转战港股的消费公司。


在这样的大背景下,燕之屋成功登陆港股,与食品行业而言有着一定的积极象征意义。


然而,在可圈可点的业绩背后,燕之屋的IPO之路也很是波折。


早在2011年,燕之屋就曾谋求赴港上市,但因受“毒燕窝”事件影响而终止。十年后的2021年12月,燕之屋递交招股书,计划于上海证券交易所主板上市,但在2022年9月上会前夕、又主动撤回了IPO申报材料。


彼时,燕之屋方面曾解释称,由于整体A股审批程序持续存在不确定性,且考虑到未来的业务发展计划,及于港交所上市会为其提供一个获取国外资本的国际平台等,该公司决定寻求在港交所上市计划。


此后,燕之屋分别于2022年12月及2023年6月两次递交招股书,伴随着本次聆讯的“过关”,燕之屋终于“守得云开见月明”。


根据弗若斯特沙利文报告,按2022年零售额计算,燕之屋是中国溯源燕窝市场最大的燕窝产品公司,市场份额为14.0%;在2022中国的燕窝产品市场上,按燕窝专营门店数量和国家检科院认证的进口数量计算,燕之屋排名第一。


招股书显示,2020年、2021年和2022年,燕之屋的收入分别为13.01亿元、15.07亿元和17.30亿元,毛利分别为5.56亿元、7.27亿元和8.78亿元,净利润分别为1.23亿元、1.72亿元和2.06亿元。


最新数据显示,2023年前五个月,燕之屋实现收入约7.83亿元,较2022年同期的6.97亿元增长12.30%;毛利约为4.06亿元,较2022年同期的4.60亿元增长12.92%;净利润1.00亿元,较2022年同期的8.38亿元增长19.99%。


从主营业务来看,燕之屋的收入主要由纯燕窝产品贡献。上述四个报告期内,其纯燕窝产品收入分别占总收入比例为96.4%、95.8%、94.7%和94.3%。其中,碗燕的收入占比最高,分别占燕之屋总收入的43.0%、44.0%、38.9%和36.2%;同期,鲜炖燕窝的收入占比分别为24.7%、28.1%、28.1%和27.5%,为燕之屋第二畅销的品类。


不难看出,卖燕窝确实是一门被看好的生意,燕之屋通过港交所聆讯对于整个中式滋补品市场来说,也不失为一个积极的信号。


02

“智商税”,还是“真家伙”?


燕窝生意究竟有多赚钱,从燕之屋的产品定价上就可见一斑。


以燕之屋官网的尊享款碗燕为例。一碗180g,标明食用燕窝投料量≥6.5g,燕窝酸(唾液酸)含量≥390mg。不同规格一盒6、12、30碗,售价分别为2748元、5496元、13740元,每碗单价458元。另一款大单品“鲜炖燕窝”,采用115℃炖煮工艺,保质期仅15天。7瓶45g常温装,食用燕窝投料量为2克,天猫旗舰店到手价约530元,每瓶单价76元。


招股书显示,燕之屋的主营业务毛利率,从2020年的43.5%,涨到2022年的51.6%。尤其是主力产品碗燕系列,今年1-5月,毛利率高达62.4%。也正是基于此,业内观点认为,从账面数据来看燕之屋的盈利能力堪称“燕茅”。


不过,光鲜背后也不乏质疑的声音以及不得不面对的行业挑战。

一方面,与燕之屋铺天盖地的广告相对应的,是不少消费者质疑它存在夸大宣传的嫌疑。在一些媒体广告中,燕之屋先前的代言人刘嘉玲曾表示自己保养的秘诀是“吃燕窝,只选燕之屋碗燕”,称自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”。

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事实上,早在2020年就有机构对多家知名品牌的即食燕窝产品进行了监测,结果发现其中97%以上是糖水及增稠剂,营养价值尚且不如鸡蛋和牛奶,而此后明星直播带货屡屡翻车、职业打假人不断爆料,均表明问题未得到真正解决。


同时,不少专业人士对燕窝的特殊营养价值提出质疑。如食品安全科普专家、国家高级食品检验师王思露就表示,燕窝和人们平常吃的食物并没有什么“异样之处”。燕窝当中营养占比较大的“蛋白质”,其氨基酸成分组成比例并不高。此外人们每次食用燕窝的数量并不多,补充蛋白质的功效不如多吃肉、蛋、奶类食品。


事实上,燕之屋此前在冲击A股上市时,也曾被质疑用大量广告营销支撑业绩。这主要源于2020年-2022年,燕之屋销售及经销开支分别为3.18亿元、3.99亿元、5.04亿元,分别占同年总收入的24.4%、26.5%、29.1%。然而,相较于高额的营销费用,四个报告期内,燕之屋的研发开支分别是1770万元、1900万元、2430万元、958万元。



不难看出,燕之屋仍是一家典型的营销驱动的公司,在研发、渠道建设和产品创新上仍存在一定程度的短板。


另一方面,随我国燕窝市场规模已经超过400亿元,且燕之屋上市一事终于落定,但行业正逐渐进入洗牌期也是不容忽视的现实。


近几年,除了小仙炖、正典燕窝、燕安居、燕府、熹焱燕窝、楼上燕窝等燕窝品牌的竞争,还有同仁堂、东阿阿胶等企业也推出了自己的燕窝产品。其中,成立于2014年的小仙炖已经完成了前后5轮融资。此外,截至目前,天猫平台销售燕窝商品的店铺近600家,而燕窝品牌则多达200个。


随着经济形势的持续低迷、消费习惯的日趋理性,燕窝行业的前景究竟如何还未可知。上市只是燕之屋的第一步,未来该如何营造属于自己的竞争壁垒、进一步说服消费者认可燕窝产品的功效,“燕之屋们”仍需交出更经得起推敲的答卷。

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