除了“白酒”，食品饮料这一年还有什么值得拆？

文：柏子仁

来源：第一财经商业数据中心（ID：CBNData）

相较此前我们提及的7个行业，食品饮料似乎更特殊一些。我们盘点的286家本土消费上市企业中，有四成都是食品饮料企业。作为消费类目中最“刚需”的行业，食品饮料里又涵盖了酒类、食品、乳业等细分领域，单拎出来每一个也都是大赛道。

2021年，酒企受到了格外多的关注。就算你不喝白酒，应该也在热搜上看过“白酒”两个字。另外，新消费的崛起，促使一众老牌食品企业加入“年轻人钱包争夺战”，李子园、欢乐家等企业纷纷在这一年上市。

当新消费的风刮到饮品企业，东鹏饮料也坐不住了。经历了超过6个月的等待，东鹏饮料终于在2021年5月上市。背着“产能是否不足”“经销商增减是否会对销量产生影响”等怀疑，东鹏却在不到一年的时间里跑出了极好的成绩，甚至一度突破千亿市值。在本篇第二部分，我们也将对东鹏饮料2021年业绩做出拆解。

回到食品饮料领域，119家上市企业呈现出了怎样的现状和趋势？

食品饮料行业概览

119家本土食品饮料上市企业中，从上市地点来看，有86家都在A股上市，其余33家在港股上市。按上市时间划分，半数企业都在2010年之前上市，其中如上海梅林、伊利股份等知名企业，更是在2000年前就已上市。

划分到更细的领域，有33家企业是酒企（含白酒、葡萄酒、啤酒），16家为乳企，30家为本土老牌大众休闲食品企业，其余40家大多为诸如三全食品、康师傅控股、良品铺子等食品企业。

从年营收规模来看，截至4月29日12时，已披露2021年报的93家公司中，有22家公司营收破百亿元。其中新希望、伊利股份、贵州茅台营收破千亿；55家企业营收规模在10亿到100亿元之间，仅有16家企业营收不足10亿元，其中有6家企业都是酒企。

按净盈利/净亏损划分，虽然有84家企业都录得净盈利，但有20家企业年净利润都不超过1亿元，其中包括一鸣食品（“一鸣真鲜奶吧”母公司）、劲仔食品（知名产品如劲仔小鱼干）、品渥食品（德亚牛奶母公司）等企业。录得净亏损的9家企业中，上文提到的千亿营收“新希望”集团净亏损95.91亿元，烘焙食品企业克里斯汀也录得净亏损1.7亿元。

撇开净利润增长表现一向高于行业平均水平线的酒企，在排名前10的企业中，似乎只有东鹏饮料是最为大众熟知的新近上市企业。营收和净利润增长率双双超过40%，东鹏饮料是怎么做到的？作为一家饮品公司，东鹏饮料除了“东鹏特饮”还有什么？接下来我们将对它进行分析。

拆解东鹏饮料：销量飞涨，

但产品解构藏隐患

上市不到一年，“中国能量饮料A股第一股”东鹏饮料交出了一份亮眼的答卷。

东鹏饮料2021年报显示，公司全年营收69.78亿元，同比增长40.72%；归股净利润为11.93亿元，同比增长46.90%。财报还提及，其能量饮料市场销量占比上升至31.7%，位居市场第一；销售额占比23.40%，仍然位居市场第二。

销量上涨背后，东鹏饮料财报还透露了哪些信息？

高增长的秘密

① 基本盘：能量饮料行业增长，玩家涌入打开消费者心智

财报显示，东鹏主营业务“能量饮料”在全年营收占比中接近95%，是绝对的大头。而近年来能量饮料市场规模的不断扩大，首先就给了东鹏增长的契机。据中国饮料工业协会统计，2021年，饮料行业市场规模已达5193亿，总产量18334吨，同比增长12.15%，其中能量饮料细分市场增速也达到了10.8%，位居行业前三。另据欧睿国际，2010-2020 年中国能量饮料年复合增速达 21.9%，位居所有软饮料赛道首位，这为能量饮料品牌的成长提供了市场基础。

在疫情反复，大消费行业低迷的情况下，这样的市场增长无疑给了企业入局的信心。2021年，可口可乐豪掷56亿美元收购BodyArmor，娃哈哈推出“燕麦咖啡能量饮料”，老牌食饮企业健力宝推出“超得能”；此外，元气森林继“外星人”电解质水后又推出“大魔王”牛磺酸饮料，一众新锐品牌见状也纷纷加入。

借此机会，能量饮料也开始为自己“正名”。消费者们逐渐了解到：能量饮品并不只有牛磺酸，还有添加电解质、咖啡因、植物萃取物等一系列有机元素的软饮，牛磺酸也没有那么“可怕”。

② 重线下：全国布局初具规模，渴望打通下沉市场

一直以来，东鹏营收的大头都在线下。在招股书中，东鹏将销售区域划分为广东、广西、华中、华东、西南、华北、北方和线上销售8个区域，在2021年财报中，又将华北与北方区域合并。值得注意的是，财报中一直将广东地区拆分出来，足以看出其对公司营收的贡献程度，这一点也体现在了营收占比上：

东鹏饮料2021年各区域产品销售情况图图片来源：东鹏饮料2021年财报

过于倚重广东地区的收入，让东鹏在IPO初期就已饱受诟病。

相较往年，2021年东鹏更注重全国布局，一改盘踞广东之势，频繁布局全国直营、经销网点。招股书数据显示，2018年到2020年，其主营业务在广东区域的营收占比分别是61.1%、60.12%和55.74%。到了2021年，其所有产品在广东区域的销售占比从49.99%下降至45.94%。

另一方面，东鹏也在大力发展其他区域经销商——尤其是在西南和华北区域。2021年，这两个区域的经销商数量分别为123个和264个。此外，直营及线上渠道净增数量也达到142个，在淘宝App搜索“东鹏特饮”，相关店铺产品月销从1000+到7000+不等。

东鹏饮料董事长林木勤曾提及：“真正的全国性品牌，广东市场占比在20%左右”，该公司2021年的广东区域占比为45.94%。虽然纵向看来下降不少，但距离林木勤口中“真正的全国性品牌”，东鹏仍有不小差距。

③ 想“下沉”：3块钱一罐还不够

听多了“廉价”“山寨”的形容，东鹏似乎并不以为然，还打算彻底沉下去，沉到县级市场。

据东鹏饮料董事会秘书刘丽华在业绩会议上的说法，公司的下沉重点主要放在县级城市和西南的学校、网吧、景点等地方。这一策略，也与其2021年西南地区经销商数量和营收上涨的结果相呼应。但尽管如此，其西南地区的销售收入占比6.2%，仅高于华北区域和线上渠道。看来要想走进西南人民的心中，东鹏依然任重道远。

与此同时，注重性价比的自驾车主、货车司机等“开车一族”，外卖骑手、快递小哥等“蓝领/新蓝领人群”等，也是其在下沉中需要巩固的现有消费者。一位西南地区的货车司机曾在接受时代周报采访时表示：“高速路上的服务区里，就数东鹏的优惠活动最多，喝什么不是喝，当然挑实惠的喝。”从东鹏淘宝旗舰店也能发现，500ml的东鹏特饮瓶装饮料平均单价还不到4元，天猫超市售卖的250ml罐装红牛，折后平均单价超过5元。

高增长背后的隐忧

① 产品结构单一

上文曾提到，东鹏主营的能量饮料营收占比超过94.66%。这既是其现阶段增长的支柱，也是风险所在。

围绕新品，东鹏有2大方向。一是围绕能量饮料，推出各种不同风味的饮品。截至2021年，该公司共推出东鹏特饮、东鹏大咖（低糖拿铁咖啡）、东鹏0糖特饮（使用赤藓糖醇等代糖）、东鹏加気（含气能量饮料）4款。

图片来源：淘宝

二是开拓其他创新饮料，其中比较有代表性的几款包括：她能（女性专属能量饮料）、由柑柠檬茶（油柑柠檬汁饮品）、陈皮特饮、冬瓜茶。但无论是从营收还是毛利率来讲，这些创新产品都与东鹏特饮不是一个量级。

② 牛磺酸能量饮料正失去年轻人

东鹏拓展创新产品，除了要调整自身的营收结构，更是要是适应当下年轻人的口味。

不得不承认的是，牛磺酸能量饮料的吸引力，正在被冲击。当下，年轻人对饮品的追求越来越个性化，驱动着食饮和新茶饮行业竞争不断升级。品牌们不仅需要在营销、风味上下功夫，更要追求健康、颜值。

CBNData《2021饮料消费趋势洞察》显示，在线上渠道，气泡水、茶饮料、植物蛋白饮料等越来越受到90后青睐。从细分领域看，矿物成分含量更丰富，饮用口感更好的电解质水则被视为更“营养健康”的选择。

图片来源：CBNData《2021饮料消费趋势洞察》

以东鹏特饮为代表的牛磺酸能量饮料虽然深入人心，但根据欧睿的统计，其市场集中度也在逐年下降。据中商情报网报道，元气森林旗下的外星人电解质水2021年同比增速已达2260%，成为了东鹏们不容忽视的一大竞争对手。

③所售饮品季节性过强

季节性消费对能量饮料的影响，也是东鹏与生俱来的问题之一。其招股书显示，从2018年到2020年，东鹏饮料每年二、三季度的产品销售占比相加超过总营收的50%到60%。官方解释道：“由于二、三季度气温较高时能量消耗较大，补充摄入能量的需求量相对更加旺盛，公司其他产品如由柑柠檬茶、陈皮特饮等亦属于解暑消夏饮品。”

图片来源：东鹏饮料招股书